何平：如何看待比特幣國內(nèi)全面停止交易

九卦姐:中國人民銀行等七部委于2017年9月4日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告》，叫停了首次代幣發(fā)行（ICO），同時要求清退已發(fā)行的代幣。隨后，中國監(jiān)管當(dāng)局要求境內(nèi)比特幣交易所制定無風(fēng)險清退方案。9月14日，比特幣中國數(shù)字資產(chǎn)交易平臺停止新用戶注冊；9月30日，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺將停止所有交易業(yè)務(wù)。比特幣是貨幣嗎？政府為何停止比特幣交易？以后比特幣還有投資價值嗎？當(dāng)前比特幣的價格越來越高，其運送資本的能力也會越來越強，這風(fēng)險有多大？

從一美元換1300枚比特幣到超過4000美元換一枚比特幣，從熱炒到關(guān)閉交易，比特幣的發(fā)展歷程可謂是一波三折。然而，一系列的監(jiān)管措施的出臺表明，當(dāng)前的監(jiān)管措施不是僅針對比特幣，而是全面禁止類似的數(shù)字代幣。本文將對包括比特幣在內(nèi)的數(shù)字代幣以及國內(nèi)相關(guān)監(jiān)管做一個簡單的解讀。

什么是比特幣？

比特幣（Bitcoin）是依據(jù)特定算法，通過大量的計算產(chǎn)生的一種數(shù)字代幣，它不依靠特定貨幣機構(gòu)發(fā)行。比特幣使用整個P2P網(wǎng)絡(luò)中眾多節(jié)點構(gòu)成的分布式數(shù)據(jù)庫來確認并記錄所有的交易行為，并使用密碼學(xué)的設(shè)計來確保貨幣流通各個環(huán)節(jié)安全性。

比特幣是貨幣嗎？

貨幣是用作交易媒介、儲藏價值和記帳單位的一種工具，是在物資與服務(wù)交換中充當(dāng)一般等價物的特殊商品。雖然比特幣本身沒有使用價值，但它已經(jīng)具備了儲藏價值和記賬單位的功能。然而，比特幣是否滿足“交易媒介”的特性在各個國家和地區(qū)不太一樣。在中國大陸，比特幣的交易主要存在于一些交易所，主要交易對象是包括美元、歐元和人民幣的主權(quán)貨幣；比特幣并不能像其它貨幣一樣在較大范圍的物資與服務(wù)交換中充當(dāng)一般等價物，沒有成為交易媒介，各個商家并未開通比特幣支付的渠道，擁有比特幣的人也是少數(shù)。然而在中國臺灣地區(qū)，2015年11月開始近3000家全家便利店開始可以使用比特幣支付，所以比特幣一定程度上具備了交易媒介的功能，但其使用范圍還比較有限。

同時，比特幣價格的快速變化會限制其作為交易媒介的功能。當(dāng)比特幣價格快速上漲的時候，持幣者都不愿意用比特幣進行支付；當(dāng)比特幣快速下降時，沒有人愿意接受比特幣的支付。因此，只有當(dāng)比特幣的價格比較穩(wěn)定時，才有可能成為一種交易媒介。顯然，當(dāng)前比特幣并不滿足這個條件。因此，當(dāng)前比特幣的主要功能是儲藏價值和記賬單位。

一種商品成為貨幣的關(guān)鍵是其信用基礎(chǔ)。黃金的信用基礎(chǔ)是其本身的稀缺性和內(nèi)在使用價值；政府發(fā)行貨幣是以政府信用為基礎(chǔ)，政府可以使用行政權(quán)力通過稅收來償付其發(fā)行貨幣帶來的債務(wù)，政府往往會承諾控制通脹并保持幣值穩(wěn)定，同時這種承諾還有權(quán)力機構(gòu)的監(jiān)督。然而，比特幣除了稀缺性之外，沒有什么信用基礎(chǔ)，而這種零信用基礎(chǔ)也就意味著這種稀缺性很容易被復(fù)制。因此，最近各種類似的數(shù)字代幣紛紛涌現(xiàn)，比如以太幣、萊特幣等，首次代幣發(fā)行業(yè)如此火熱，主要原因就是不需要任何信用基礎(chǔ)?？梢韵胂?，隨著這些冠以不同玄妙名字，本質(zhì)卻相同的數(shù)字代幣的不斷發(fā)行，這些代幣的本身的稀缺性就被打破了，相當(dāng)于濫發(fā)貨幣，不符合貨幣供給穩(wěn)定的要求。

比特幣具有投資價值嗎？

盡管比特幣本身沒有使用價值，但由于其流動環(huán)節(jié)的安全性以及交易的匿名性，比特幣可以用于儲藏價值和記賬單位，因此它具有一定的投資價值。從儲藏價值的角度來看，比特幣和其它資產(chǎn)，比如房地產(chǎn)、藝術(shù)品、古玩玉器等沒有本質(zhì)的不同，當(dāng)然這些資產(chǎn)本身都有一定的內(nèi)在使用價值，而比特幣沒有任何內(nèi)在使用價值。

投資品的價格主要受兩個因素的影響：一是需求，取決于某一時期金融體系內(nèi)的流動性；二是供給，取決于資產(chǎn)的稀缺性。在實際經(jīng)濟活動中，我們會經(jīng)?？吹侥硞€資產(chǎn)的價格快速上升，帶來投機性預(yù)期，吸引更多的流動性，繼續(xù)推高資產(chǎn)價格上升，最終形成泡沫，而泡沫破滅時就會給很多參與者帶來巨大損失，引發(fā)金融危機，就像十七世紀(jì)荷蘭出現(xiàn)的郁金香泡沫。我們看到比特幣當(dāng)前就屬于這種情況，比特幣的供給由于其算法的約束有稀缺性，隨著流動性不斷的涌入，推高了其價格，引發(fā)了投機性需求，市場熱度不斷升高。

可以想象，當(dāng)金融體系內(nèi)的流動性消耗完了，其價格上漲也就停止了，就會引發(fā)恐慌性拋售，給那些參與者，尤其是后來的參與者，帶來巨大的損失；如果有些投資者是利用杠桿來進行投資的話，還會帶來那些為其提供融資的金融機構(gòu)的巨大損失，比如銀行，引發(fā)金融機構(gòu)倒閉。值得注意的是，其它數(shù)字代幣的模仿發(fā)行，也會吸納一部分流動性，加速流動性的消耗，使得比特幣的泡沫提前到來。

政府為何叫停比特幣的交易

根據(jù)以上的分析，政府叫停比特幣的交易就很容易理解了。首先，比特幣并不具備成為可靠貨幣的信用基礎(chǔ)，其它數(shù)字代幣可以模仿比特幣任意創(chuàng)設(shè)，會擾亂貨幣體系，影響實際有效貨幣供給，干擾政府通過貨幣手段對經(jīng)濟的干預(yù)。

第二，當(dāng)前比特幣的價格快速上升，已經(jīng)形成了投機性預(yù)期，如果不提前制止，最終會形成泡沫，帶來部分投資者和金融機構(gòu)的巨大損失，破壞金融體系的穩(wěn)定。

第三，出于國內(nèi)金融體系的安全考慮，中國政府對于國際資本流動是有管制的；然而，投資者可以通過比特幣的交易，在國內(nèi)用人民幣購買比特幣，然后在國外賣出比特幣獲得外幣，從而實現(xiàn)了資產(chǎn)的向外轉(zhuǎn)移，削弱了我國的資本管控力度。

可以想象，當(dāng)比特幣的價格越來越高，其運送資本的能力也會越來越強，這顯然是危險的。當(dāng)然，如果只允許比特幣與國外貨幣交易，可能不會有這個問題。

結(jié)語

從以上的分析我們可以看出，比特幣目前在中國并沒有具備交易媒介的功能，因此不能稱之為貨幣。同時，比特幣有儲藏價值的功能，有一定的投資價值，然而當(dāng)前價格的快速上升形成了投機性預(yù)期，未來可能會形成泡沫，因此提前采取措施是必要的，這也可以抑制一些通過比特幣進行洗錢、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的不法行為。

                （轉(zhuǎn)自互聯(lián)網(wǎng)）