何平：如何看待比特幣國(guó)內(nèi)全面停止交易

九卦姐:中國(guó)人民銀行等七部委于2017年9月4日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，叫停了首次代幣發(fā)行（ICO），同時(shí)要求清退已發(fā)行的代幣。隨后，中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局要求境內(nèi)比特幣交易所制定無風(fēng)險(xiǎn)清退方案。9月14日，比特幣中國(guó)數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)停止新用戶注冊(cè)；9月30日，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)將停止所有交易業(yè)務(wù)。比特幣是貨幣嗎？政府為何停止比特幣交易？以后比特幣還有投資價(jià)值嗎？當(dāng)前比特幣的價(jià)格越來越高，其運(yùn)送資本的能力也會(huì)越來越強(qiáng)，這風(fēng)險(xiǎn)有多大？

從一美元換1300枚比特幣到超過4000美元換一枚比特幣，從熱炒到關(guān)閉交易，比特幣的發(fā)展歷程可謂是一波三折。然而，一系列的監(jiān)管措施的出臺(tái)表明，當(dāng)前的監(jiān)管措施不是僅針對(duì)比特幣，而是全面禁止類似的數(shù)字代幣。本文將對(duì)包括比特幣在內(nèi)的數(shù)字代幣以及國(guó)內(nèi)相關(guān)監(jiān)管做一個(gè)簡(jiǎn)單的解讀。

什么是比特幣？

比特幣（Bitcoin）是依據(jù)特定算法，通過大量的計(jì)算產(chǎn)生的一種數(shù)字代幣，它不依靠特定貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行。比特幣使用整個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)中眾多節(jié)點(diǎn)構(gòu)成的分布式數(shù)據(jù)庫來確認(rèn)并記錄所有的交易行為，并使用密碼學(xué)的設(shè)計(jì)來確保貨幣流通各個(gè)環(huán)節(jié)安全性。

比特幣是貨幣嗎？

貨幣是用作交易媒介、儲(chǔ)藏價(jià)值和記帳單位的一種工具，是在物資與服務(wù)交換中充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品。雖然比特幣本身沒有使用價(jià)值，但它已經(jīng)具備了儲(chǔ)藏價(jià)值和記賬單位的功能。然而，比特幣是否滿足“交易媒介”的特性在各個(gè)國(guó)家和地區(qū)不太一樣。在中國(guó)大陸，比特幣的交易主要存在于一些交易所，主要交易對(duì)象是包括美元、歐元和人民幣的主權(quán)貨幣；比特幣并不能像其它貨幣一樣在較大范圍的物資與服務(wù)交換中充當(dāng)一般等價(jià)物，沒有成為交易媒介，各個(gè)商家并未開通比特幣支付的渠道，擁有比特幣的人也是少數(shù)。然而在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，2015年11月開始近3000家全家便利店開始可以使用比特幣支付，所以比特幣一定程度上具備了交易媒介的功能，但其使用范圍還比較有限。

同時(shí)，比特幣價(jià)格的快速變化會(huì)限制其作為交易媒介的功能。當(dāng)比特幣價(jià)格快速上漲的時(shí)候，持幣者都不愿意用比特幣進(jìn)行支付；當(dāng)比特幣快速下降時(shí)，沒有人愿意接受比特幣的支付。因此，只有當(dāng)比特幣的價(jià)格比較穩(wěn)定時(shí)，才有可能成為一種交易媒介。顯然，當(dāng)前比特幣并不滿足這個(gè)條件。因此，當(dāng)前比特幣的主要功能是儲(chǔ)藏價(jià)值和記賬單位。

一種商品成為貨幣的關(guān)鍵是其信用基礎(chǔ)。黃金的信用基礎(chǔ)是其本身的稀缺性和內(nèi)在使用價(jià)值；政府發(fā)行貨幣是以政府信用為基礎(chǔ)，政府可以使用行政權(quán)力通過稅收來償付其發(fā)行貨幣帶來的債務(wù)，政府往往會(huì)承諾控制通脹并保持幣值穩(wěn)定，同時(shí)這種承諾還有權(quán)力機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。然而，比特幣除了稀缺性之外，沒有什么信用基礎(chǔ)，而這種零信用基礎(chǔ)也就意味著這種稀缺性很容易被復(fù)制。因此，最近各種類似的數(shù)字代幣紛紛涌現(xiàn)，比如以太幣、萊特幣等，首次代幣發(fā)行業(yè)如此火熱，主要原因就是不需要任何信用基礎(chǔ)?？梢韵胂螅S著這些冠以不同玄妙名字，本質(zhì)卻相同的數(shù)字代幣的不斷發(fā)行，這些代幣的本身的稀缺性就被打破了，相當(dāng)于濫發(fā)貨幣，不符合貨幣供給穩(wěn)定的要求。

比特幣具有投資價(jià)值嗎？

盡管比特幣本身沒有使用價(jià)值，但由于其流動(dòng)環(huán)節(jié)的安全性以及交易的匿名性，比特幣可以用于儲(chǔ)藏價(jià)值和記賬單位，因此它具有一定的投資價(jià)值。從儲(chǔ)藏價(jià)值的角度來看，比特幣和其它資產(chǎn)，比如房地產(chǎn)、藝術(shù)品、古玩玉器等沒有本質(zhì)的不同，當(dāng)然這些資產(chǎn)本身都有一定的內(nèi)在使用價(jià)值，而比特幣沒有任何內(nèi)在使用價(jià)值。

投資品的價(jià)格主要受兩個(gè)因素的影響：一是需求，取決于某一時(shí)期金融體系內(nèi)的流動(dòng)性；二是供給，取決于資產(chǎn)的稀缺性。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，我們會(huì)經(jīng)?？吹侥硞€(gè)資產(chǎn)的價(jià)格快速上升，帶來投機(jī)性預(yù)期，吸引更多的流動(dòng)性，繼續(xù)推高資產(chǎn)價(jià)格上升，最終形成泡沫，而泡沫破滅時(shí)就會(huì)給很多參與者帶來巨大損失，引發(fā)金融危機(jī)，就像十七世紀(jì)荷蘭出現(xiàn)的郁金香泡沫。我們看到比特幣當(dāng)前就屬于這種情況，比特幣的供給由于其算法的約束有稀缺性，隨著流動(dòng)性不斷的涌入，推高了其價(jià)格，引發(fā)了投機(jī)性需求，市場(chǎng)熱度不斷升高。

可以想象，當(dāng)金融體系內(nèi)的流動(dòng)性消耗完了，其價(jià)格上漲也就停止了，就會(huì)引發(fā)恐慌性拋售，給那些參與者，尤其是后來的參與者，帶來巨大的損失；如果有些投資者是利用杠桿來進(jìn)行投資的話，還會(huì)帶來那些為其提供融資的金融機(jī)構(gòu)的巨大損失，比如銀行，引發(fā)金融機(jī)構(gòu)倒閉。值得注意的是，其它數(shù)字代幣的模仿發(fā)行，也會(huì)吸納一部分流動(dòng)性，加速流動(dòng)性的消耗，使得比特幣的泡沫提前到來。

政府為何叫停比特幣的交易

根據(jù)以上的分析，政府叫停比特幣的交易就很容易理解了。首先，比特幣并不具備成為可靠貨幣的信用基礎(chǔ)，其它數(shù)字代幣可以模仿比特幣任意創(chuàng)設(shè)，會(huì)擾亂貨幣體系，影響實(shí)際有效貨幣供給，干擾政府通過貨幣手段對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。

第二，當(dāng)前比特幣的價(jià)格快速上升，已經(jīng)形成了投機(jī)性預(yù)期，如果不提前制止，最終會(huì)形成泡沫，帶來部分投資者和金融機(jī)構(gòu)的巨大損失，破壞金融體系的穩(wěn)定。

第三，出于國(guó)內(nèi)金融體系的安全考慮，中國(guó)政府對(duì)于國(guó)際資本流動(dòng)是有管制的；然而，投資者可以通過比特幣的交易，在國(guó)內(nèi)用人民幣購買比特幣，然后在國(guó)外賣出比特幣獲得外幣，從而實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的向外轉(zhuǎn)移，削弱了我國(guó)的資本管控力度。

可以想象，當(dāng)比特幣的價(jià)格越來越高，其運(yùn)送資本的能力也會(huì)越來越強(qiáng)，這顯然是危險(xiǎn)的。當(dāng)然，如果只允許比特幣與國(guó)外貨幣交易，可能不會(huì)有這個(gè)問題。

結(jié)語

從以上的分析我們可以看出，比特幣目前在中國(guó)并沒有具備交易媒介的功能，因此不能稱之為貨幣。同時(shí)，比特幣有儲(chǔ)藏價(jià)值的功能，有一定的投資價(jià)值，然而當(dāng)前價(jià)格的快速上升形成了投機(jī)性預(yù)期，未來可能會(huì)形成泡沫，因此提前采取措施是必要的，這也可以抑制一些通過比特幣進(jìn)行洗錢、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的不法行為。

                （轉(zhuǎn)自互聯(lián)網(wǎng)）