姚振華被罰：金融與實(shí)業(yè)關(guān)系需重塑

金融與實(shí)業(yè)，應(yīng)從你死我活的負(fù)相關(guān)，轉(zhuǎn)化為本來應(yīng)有的正向促進(jìn)。對險(xiǎn)資運(yùn)用的監(jiān)管，也應(yīng)著眼于此。

在證監(jiān)會、保監(jiān)會主席雙雙發(fā)聲譴責(zé)“資本大鱷”后，2月24日傍晚，口頭警告變成事實(shí)層面的大招。保監(jiān)會發(fā)布公告，稱對前海人壽有關(guān)違法案件作出行政處罰，對時(shí)任前海人壽董事長姚振華給予撤銷任職資格并禁入保險(xiǎn)業(yè)10年的處罰。

禁入保險(xiǎn)業(yè)10年，意味著什么？意味著以前海人壽為主營業(yè)務(wù)崛起的寶能集團(tuán)要在一段時(shí)間內(nèi)收緊主業(yè)，資金鏈將面臨極大挑戰(zhàn)；意味著姚振華這位曾經(jīng)的民間險(xiǎn)資大佬，要在很長時(shí)間內(nèi)被迫告別其投資生涯。這類處罰對以企業(yè)家為核心的民營企業(yè)寶能——哪怕其金融資本規(guī)模驚人，震懾力都堪稱巨大。

兩年前姚振華和王石的纏斗，直到去年年底還勝負(fù)未分。從當(dāng)時(shí)的盤面看，王石作為職業(yè)經(jīng)理人，在面對資本進(jìn)入時(shí)應(yīng)對乏力、棋輸多招。而在看似拿下萬科后，寶能沒有停止舉牌優(yōu)質(zhì)公司的步伐。在寶能與格力的對峙中，盡管董明珠和姚振華雙方看起來實(shí)力懸殊，但對于實(shí)業(yè)的不斷鯨吞，使得寶能無法再自辯為單純的財(cái)務(wù)投資者。惡意收購的指摘將其推上風(fēng)口浪尖，杠桿化的資金操作，也使其成為監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注對象。

寶能只是前兩年那一波險(xiǎn)資舉牌中的典型代表。在過去的數(shù)年間，A股掀起了一場金融資本舉牌上市公司的風(fēng)潮，2015年僅A股市場就有9家險(xiǎn)企參與31家上市公司舉牌，2016年則有7家險(xiǎn)資舉牌了14家國內(nèi)外上市公司。

作為財(cái)務(wù)投資者的舉牌，無可厚非。但確實(shí)存在少數(shù)保險(xiǎn)公司頻頻舉牌和開展收購行動，是帶有惡意的，蠶食了實(shí)業(yè)，也誤導(dǎo)中小投資者的情況。特別是有少數(shù)保險(xiǎn)公司快進(jìn)快出，不斷“割韭菜”，這是保險(xiǎn)資本觸發(fā)監(jiān)管痛點(diǎn)的重要原因之一。

另一方面，險(xiǎn)資來源一般以保費(fèi)為主。一旦保險(xiǎn)企業(yè)在舉牌過程中過度使用杠桿，產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)就不僅僅止于證券市場，更會蔓延到保險(xiǎn)甚至銀行領(lǐng)域。

因此，對于險(xiǎn)資進(jìn)入資本市場，加強(qiáng)監(jiān)管是自然而然的傾向，雖然眼下的節(jié)點(diǎn)易引來遐想，但這是必然態(tài)勢。一是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的需要，二是為了保護(hù)優(yōu)質(zhì)上市公司免于面對“門口的野蠻人”恐懼。畢竟，那些能通過審核進(jìn)駐中國資本市場的公司，大部分都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的佼佼者。

本來，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)常常面臨融資難、融資貴的情況下，資本市場應(yīng)發(fā)揮的作用，就是給予他們更多融資選擇，解決生產(chǎn)發(fā)展需要的資金鏈難題。機(jī)構(gòu)投資者出于財(cái)務(wù)投資的目的，亦無可厚非，雙方可各取所需。但如果來自金融資本的收購以抽血式套利和炒作為主要目的，以高風(fēng)險(xiǎn)的杠桿作為手段，那必然會對實(shí)業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性造成不利影響。

對監(jiān)管來說，如何理順資本與實(shí)業(yè)的關(guān)系，把資本和實(shí)業(yè)經(jīng)常你死我活的負(fù)相關(guān)，轉(zhuǎn)化為本來應(yīng)有的正向促進(jìn)，是中國資本市場發(fā)展至今必須面對的課題。

就眼下看，在鼓勵(lì)民間投資、開放社會資本參與領(lǐng)域的政策風(fēng)向下，針對寶能的重罰，有關(guān)部門或許可對“量刑”參照標(biāo)準(zhǔn)給予更多說明。震懾那些試圖通過金融杠桿來打擦邊球套利的“資本大鱷”，也需要在“殺雞儆猴”和穩(wěn)定民營企業(yè)家信心之間平衡好。

為此，監(jiān)管部門不妨對這一處罰的標(biāo)準(zhǔn)作出更多的說明，標(biāo)識清楚包括險(xiǎn)資在內(nèi)的民間資本參與資本市場的紅線在哪里，處罰時(shí)又遵循什么標(biāo)準(zhǔn)，以透明化規(guī)則，對市場重申尊重規(guī)則的重要性，也給民間資本留些監(jiān)管溫度和彈性，讓金融和實(shí)業(yè)相互增益而非“相殺”。

姚振華被撤任職資格 10年禁入保險(xiǎn)業(yè)

保監(jiān)會處罰書披露，前海人壽主要存在編制提供虛假材料、違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金等問題

新京報(bào)訊 （記者陳鵬）24日下午，保監(jiān)會的一紙?zhí)幜P書讓前海人壽和掌舵者姚振華再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。經(jīng)查，前海人壽主要存在編制提供虛假材料、違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金等問題。對時(shí)任前海人壽董事長姚振華，保監(jiān)會給予撤銷任職資格并禁入保險(xiǎn)業(yè)10年的處罰。

而在2月22日，保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波在出席國新辦新聞發(fā)布會時(shí)表示：“對個(gè)別渾水摸魚、火中取栗且不收斂、不收手的機(jī)構(gòu)，依法依規(guī)采取頂格處罰，堅(jiān)決采取停止新業(yè)務(wù)、處罰高管人員直至吊銷牌照等監(jiān)管措施?！?

存5大違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金問題

根據(jù)保監(jiān)會昨日的披露，前海人壽主要存在編制提供虛假材料、違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金等違法行為，具體問題涉及6點(diǎn)。其中，前海人壽在就2015年11月增資活動提交的相關(guān)報(bào)告中，作出股東增資資金性質(zhì)為自有資金等陳述。經(jīng)查，相關(guān)增資資金情況與報(bào)告陳述不符。

此外資金運(yùn)用方面是問題的集中爆發(fā)區(qū)，在6大問題中占了5點(diǎn)。處罰決定書顯示，在2015年和2016年，前海人壽在權(quán)益類資產(chǎn)投資比例超過總資產(chǎn)30%后，投資了多支非藍(lán)籌股。此外，前海人壽還存在辦理T+0結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)、部分項(xiàng)目公司借款未提供擔(dān)保等問題。

前海人壽此前萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)被叫停

去年險(xiǎn)資激進(jìn)投資、集中舉牌、一致行動人并購等問題引起熱議后，監(jiān)管層面也不斷表態(tài)對保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)行治理。

根據(jù)記者此前的了解，2016年5月至7月，保監(jiān)會對前海人壽萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行了專項(xiàng)檢查，發(fā)現(xiàn)前海人壽在萬能險(xiǎn)單獨(dú)賬戶管理、客戶信息真實(shí)性管理等方面存在問題。而由于整改不到位，保監(jiān)會去年底叫停了前海人壽的萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)。隨后，保監(jiān)會又對前海人壽等公司派出專項(xiàng)檢查組開展現(xiàn)場檢查。

此次查明前海人壽問題之后，保監(jiān)會對前海人壽及相關(guān)負(fù)責(zé)人開出重罰。時(shí)任前海人壽董事長姚振華被給予撤銷任職資格并禁入保險(xiǎn)業(yè)10年的處罰。

影響1

“現(xiàn)金?！北欢⑸?，寶能陣線或收縮

作為時(shí)任前海人壽董事長，姚振華被給予撤銷任職資格并禁入保險(xiǎn)業(yè)10年的處罰。

對此外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍解釋稱，這也就意味著姚振華近十年內(nèi)不能在保險(xiǎn)行業(yè)任職或者參與經(jīng)營管理，股權(quán)方面并不一定會受到影響。

前海人壽在寶能系版圖中的地位不同一般。據(jù)新京報(bào)記者此前的了解，在寶萬之爭中“沖鋒陷陣”的鉅盛華是寶能旗下的核心企業(yè)。鉅盛華則選擇通過控股前海人壽，將其資產(chǎn)并入自身報(bào)表，為鉅盛華信用背書，進(jìn)而融資。而前海人壽也是鉅盛華的“現(xiàn)金?！?，2015年后兩個(gè)月鉅盛華出現(xiàn)凈利潤暴漲，主要來自前海人壽。

王國軍認(rèn)為，姚振華不參與前海人壽的經(jīng)營管理后，也可能逐漸收縮整個(gè)寶能系的陣線。

影響2

會退出一些公司？

保監(jiān)會昨日披露，前海人壽在權(quán)益類資產(chǎn)投資比例超過總資產(chǎn)30%后，投資了多支非藍(lán)籌股。王國軍認(rèn)為，按照監(jiān)管的要求，超出的部分可能會退出。比如（退出）和股東之間的關(guān)系不好，或者不占控股地位的上市公司。

在華潤退出、深地鐵入股萬科之后，寶萬股權(quán)之爭的結(jié)局一直備受市場關(guān)注，王國軍分析稱，由于前期寶能方面和萬科管理層鬧得比較僵，姚振華方面可能會逐漸退出來。

值得關(guān)注的是，在去年增持格力電器引發(fā)監(jiān)管關(guān)注后。前海人壽去年12月9日通過官網(wǎng)發(fā)布公告稱，承諾未來將不再增持格力股票，并會在未來根據(jù)市場情況和投資策略逐步擇機(jī)退出。

影響3

“前海人壽風(fēng)格或改變”

在姚振華被取消職位后，前海人壽將走向何方？也備受關(guān)注。“前海人壽短期內(nèi)可能會受到一定影響”，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍表示，在遭遇本次處罰后，短期內(nèi)可能會在銷售上遇到問題，還有退保上的壓力，但隨著調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，會逐漸扭轉(zhuǎn)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，姚振華不擔(dān)任董事長后，前海人壽的風(fēng)格會改變，比如在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整，投資風(fēng)格上也會有改變。

在今年1月初公布償付能力報(bào)告后，新京報(bào)記者從接近前海人壽的人士處了解到，前海人壽已經(jīng)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，從此前的“規(guī)模價(jià)值并重”調(diào)整為“價(jià)值優(yōu)先、兼顧規(guī)?！?，發(fā)展期交業(yè)務(wù)，提高期交保費(fèi)占比。

董登新認(rèn)為，前海人壽在減少萬能險(xiǎn)份額的同時(shí)，長期的產(chǎn)品需要保證保險(xiǎn)資金的價(jià)值投資和長期投資，這也符合監(jiān)管的要求。

保監(jiān)會昨日稱，下一步，將依法合規(guī)、積極穩(wěn)妥推進(jìn)前海人壽股權(quán)、公司治理等問題的后續(xù)處置工作，督促公司規(guī)范運(yùn)營管理，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，盡快重回穩(wěn)健運(yùn)行軌道。