美國人為什么選擇現(xiàn)金貸（發(fā)薪日貸款）？

本文通過分析發(fā)薪日貸款的征收的“高”價后發(fā)現(xiàn)，發(fā)薪日貸款市場迅速廣泛的發(fā)展已經(jīng)挑起了一場相當(dāng)大的論戰(zhàn)。這樣的“高價”指控合理嗎？發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)爭辯道，一旦它需要支付業(yè)務(wù)的所有經(jīng)濟(jì)成本，則其貸款沒有產(chǎn)生超額利潤。而銀行和信用社則認(rèn)為，目前貸款收取的費(fèi)用大于成本費(fèi)用；信用社還特別提到它們能以更低的價格為相同的借款者提供業(yè)務(wù)。本文選自《規(guī)制》第2輯，作者Victor Stango是加州大學(xué)戴維斯分校的工商管理研究院的副教授。敬請閱讀。

作者/Victor Stango（加州大學(xué)戴維斯分校工商管理研究院副教授）； 譯者/金珅亦（上海金融與法律研究院研究助理）

本文提出幾個新證據(jù)來說明問題。信用社能以更低價格提供具有相同作用的發(fā)薪日貸款，還是提供另外一種價格-特性相結(jié)合的借款者更喜歡的業(yè)務(wù)呢？比較關(guān)鍵的是同時考慮到價格和與價格無關(guān)的特性，因為如果潛在借款者發(fā)現(xiàn)信用社的發(fā)薪日貸款的特性毫無吸引力，或者其在緊縮信貸的審批要求下將潛在借款者排除在市場以外，那么即便是低價的信用社貸款也不能與標(biāo)準(zhǔn)貸款相競爭。

最直接的證據(jù)在該情況下最能說明問題——目前很少有信用社提供發(fā)薪日貸款。自2009年起，少于6%的信用社提供該貸款，并且這些信用社發(fā)薪日貸款很可能只占了不到全國發(fā)薪日貸款市場的2%。這個“市場測試”顯示了信用社意識到進(jìn)入發(fā)薪日貸款市場的前景并不吸引人。由于存在對發(fā)薪日貸款的某些嚴(yán)格監(jiān)管，信用社的低價看來并不能與那些具有本質(zhì)相似業(yè)務(wù)的貸款機(jī)構(gòu)相競爭。

那些少數(shù)提供發(fā)薪日貸款的信用社的收費(fèi)和利息費(fèi)往往與標(biāo)準(zhǔn)貸款費(fèi)用非常接近（甚至更高）。國家對信用社貸款也存在緊縮信貸要求，該要求通過限額配給市場風(fēng)險較高的借款者使得拖欠債務(wù)率變得很低。而與此同時，信用社的風(fēng)險調(diào)整價格也許不比標(biāo)準(zhǔn)貸款的低。

最后一個經(jīng)常被政策討論所忽略的要點，即借款者發(fā)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)貸款的特性比信用社貸款的特性更優(yōu)越。信用社有營業(yè)地點和營業(yè)時間的限制，使得客戶認(rèn)為商業(yè)發(fā)薪日貸款更便捷，信用社發(fā)放貸款的申請時間更長，并且拖欠信用社的債務(wù)會影響借款者的信用評分，而拖欠標(biāo)準(zhǔn)貸款債務(wù)卻不會?，F(xiàn)在的借款者消極的看待這些限制條件，他們更傾向于限制少但價格高的貸款，而不是限制多但價格低的貸款。借款者也不喜歡缺乏獨立隱私的信貸，因為信用社不能“使其發(fā)薪日貸款獨立于其他銀行業(yè)務(wù)”。

簡言之，其他金融機(jī)構(gòu)能以低價經(jīng)營發(fā)薪日貸款市場的說法并不合理。利率和費(fèi)用較低時，信用社要么被迫徹底停止提供發(fā)薪日貸款，要么只樂意提供一種潛在借款者并沒有興趣的貸款。

一.發(fā)薪日貸款，一個導(dǎo)火線

發(fā)薪日貸款是短期預(yù)付款而不是將來的真實薪水。放貸者通常每次預(yù)付給貸款者100-500美元。而借款者會簽署一張遠(yuǎn)期支票給放貸者作為回報，其中包含了貸款本金和申請費(fèi)用，兩周后放貸者將支票兌換。其中貸款申請費(fèi)，可視為一種利息費(fèi)，通常情況下貸款額每新增100美元放貸者收取15美元的貸款申請費(fèi)。

發(fā)薪日貸款沒有設(shè)定抵押擔(dān)保，與信用卡相似，而與住房貸款和汽車貸款不同。發(fā)薪日貸款的審批要求很低，一份最新的銀行賬單，一份工資單和一張帶照片的身份證明通常就能通過審批。在多數(shù)情況下，審批被拒的唯一原因就是近期存在拖欠發(fā)薪日貸款的情況。由于放貸者通常使用獨立于信用局的數(shù)據(jù)庫來追蹤借款者之前拖欠債務(wù)的情況，因此審批以及之前的違約行為并不影響借款者的信用評估。對借款者而言，這種較寬松的信貸標(biāo)準(zhǔn)比較有吸引力。而放貸者所擔(dān)憂的是更頻繁的違約現(xiàn)象，因為這類貸款沒有設(shè)定抵押擔(dān)保，而且所借之人都是高風(fēng)險借款者。

發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)以其地理位置、便捷程度及貸款價格來相互競爭。發(fā)薪日貸款的輸出規(guī)模相當(dāng)狹小，啟動成本與銀行貸款相比也低得多。貸款機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)迅速飽和了這個有吸引力的市場。貸款機(jī)構(gòu)可在任何地點設(shè)置，且營業(yè)時間比銀行更長。借款者也很容易理解貸款機(jī)構(gòu)所示的價格，因為其價格體系比其他大多數(shù)貸款要簡單易懂的多。

美國對發(fā)薪日貸款的需求很大，貸款機(jī)構(gòu)在過去的20年中已經(jīng)形成了廣泛分布。目前已經(jīng)有超過24000個網(wǎng)點，相比之下，銀行和信用社的總數(shù)（包括大約90000個分支機(jī)構(gòu)）大約為16000家。與此同時，還有更多的網(wǎng)上在線貸款機(jī)構(gòu)。市場滲透率的評估有很多種，但是行業(yè)動態(tài)顯示美國成年人中有5-10%至少有過一次發(fā)薪日貸款經(jīng)歷。

發(fā)薪日貸款也不是只限于那些“手頭緊”的人。最近研究顯示，即使許多借款者有價格更低的貸款選擇如信用卡，他們也還是會選擇發(fā)薪日貸款。他們知道發(fā)薪日貸款費(fèi)用比賬戶透支或?qū)彶樾庞每ㄊ谛蓬~度的費(fèi)用要低。

二.發(fā)薪日貸款是高利貸嗎？

如果有人將每100美元支付15美元的貸款申請費(fèi)視為利息費(fèi)，則一般的發(fā)薪日貸款的年利率（APR）為391%。APR就是評論者所經(jīng)常標(biāo)記為“太高”的指標(biāo)，因為它超過了大多數(shù)其他消費(fèi)貸款的水平，還超過了大多數(shù)州所規(guī)定的貸款率的上限。批判者們指出這種高價需要出臺正當(dāng)合理的立法將發(fā)薪日貸款的APR控制在一個較低水平，有一些州已經(jīng)通過了類似立法。

是否“太高”只能相對于基準(zhǔn)來衡量，當(dāng)然，對于多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和決策者而言，正確的基準(zhǔn)是“保本”，也就是經(jīng)濟(jì)術(shù)語中的收支平衡，這種基準(zhǔn)還有助于建立與銀行和信用社的相關(guān)討論。為了說明發(fā)薪日貸款的APR太高的情況，可以提出以下兩個論點的任何一個，即貸款機(jī)構(gòu)收取超過其自身收支平衡水平的價格，或者信用社在明顯低利率和低費(fèi)用條件下依然可以保持收支平衡。

目前的學(xué)術(shù)研究指出對發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)是否收取保本價格的分析中的幾個關(guān)鍵問題。與所有放貸者一樣，發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)必須支付與其貸款相關(guān)的一切成本（包括顯性的和隱性的）。但是對它們而言，這些成本的組成與汽車貸款或信用卡貸款的成本組成有很大不同。對發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)來說，固定成本包括：租金、設(shè)備以及部分獨立于貸款量的人工費(fèi)，與其收入相比，該固定成本很大。而對其他大型貸款來說，固定成本被更大的收入（比如：每筆抵押貸款收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過發(fā)薪日貸款收入）所覆蓋。

發(fā)薪日貸款成本還包括每筆貸款的處理成本：人工費(fèi)和與信用評估相關(guān)的費(fèi)用。同樣，這些成本相對于家庭貸款和汽車貸款而言大得多，因為發(fā)薪日貸款金額太小了。

發(fā)薪日貸款與其他貸款的另一個不同點在于發(fā)薪日貸款的違約率更高。由于它沒有設(shè)定抵押擔(dān)保，當(dāng)產(chǎn)生壞賬時貸款機(jī)構(gòu)幾乎不可能收回貸款本金，這會導(dǎo)致保本費(fèi)用顯著提高。設(shè)想一個發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)面臨著每筆貸款產(chǎn)生的25美元的固定成本和邊際成本，這是2005年Mark Flannery和Katherine Samolyk對貸款機(jī)構(gòu)成本結(jié)構(gòu)的研究發(fā)現(xiàn)的數(shù)據(jù)。在沒有違約風(fēng)險的情況下，每筆貸款的保本費(fèi)是25美元，但是一旦存在5%的違約率且平均貸款是300美元，則每筆貸款的保本費(fèi)將升至40美元。

值得注意的是，與資金成本幾乎包括了所有貸款成本的本金較大的貸款（如抵押貸款）相比，發(fā)薪日貸款的資金成本相對于它的其他貸款成本而言很少。因此，利用APR作為發(fā)薪日貸款“組成”的衡量標(biāo)準(zhǔn)是誤導(dǎo)公眾的，只有當(dāng)貸款機(jī)構(gòu)的資金成本是所有成本中最重要的組成部分時，APR才是一個比較好的貸款組成的度量標(biāo)準(zhǔn)。

除直接比較發(fā)薪日貸款成本的證據(jù)以外，Jonathan Zinman的一個較小的評估工作顯示，費(fèi)用上限會導(dǎo)致貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。如果費(fèi)用上限比保本價格水平低，破產(chǎn)就是人們所預(yù)期的。根據(jù)2009年P(guān)aige Skiba和Jeremy Tobacman的論文，發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)并沒有從股票證券市場賺得“超額利潤”。

保本價格總體上也和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相符合，使得不大可能形成持續(xù)性經(jīng)濟(jì)收益。發(fā)薪日貸款有許多與完全競爭市場相關(guān)的特點，包括小規(guī)模和自由進(jìn)入。盡管如此，許多人還是對這一論點持懷疑態(tài)度。

三.有多少信用社提供發(fā)薪日貸款？

2009年有段時間，美國信用合作社管理局（NCUA）曾要求信用社提交有關(guān)它們是否提供發(fā)薪日貸款的報告。這些數(shù)據(jù)是面向公眾公開的，其涵蓋了當(dāng)時美國所有的聯(lián)邦擔(dān)保的信用社。數(shù)據(jù)顯示了每個信用社是否提供發(fā)薪日貸款以及相關(guān)的地點、規(guī)模和特點等其他詳細(xì)信息。

數(shù)據(jù)顯示，從2009年3月起，所涉及的7749家信用社中大約有6%（479家）提供發(fā)薪日貸款，到了7月，數(shù)量有輕微上升（503家）。遺憾的是，這些數(shù)據(jù)并沒有包含這些放貸的信用社的貸款額度。

不過粗略的計算是很有用的。如果這479家信用社的貸款額度都與貸款機(jī)構(gòu)的貸款額度相一致，那么信用社就占了國家發(fā)薪日貸款市場的約2%。若存在網(wǎng)上在線貸款，則該數(shù)據(jù)就更小了。該數(shù)據(jù)在允許發(fā)薪日貸款的州會更小，因為發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)都集中在那里。

但是情況會隨著時間而變化，NCUA的數(shù)據(jù)暗示了關(guān)于信用社進(jìn)入發(fā)薪日貸款市場的兩個形勢。第一，有相對少數(shù)的信用社認(rèn)為進(jìn)入該市場是值得的。第二，與發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)所經(jīng)營的市場規(guī)模相比，信用社迄今為止的入市規(guī)模還很小。

為何沒有更多的信用社提供發(fā)薪日貸款？只有極少數(shù)信用社提供發(fā)薪日貸款的事實向人們提出了一個簡單的問題：是什么實際阻礙了信用社以低價提供發(fā)薪日貸款？為了回答這個問題，2009年5月的一份調(diào)查分析向信用社代表們提出了關(guān)于提供發(fā)薪日貸款的下降趨勢的問題。一位調(diào)查員電話聯(lián)系了46家信用社，他從一份名單入手，該名單包含了從NCUA數(shù)據(jù)中的7749家信用社中隨意挑選的250家信用社。所有調(diào)查對象都是信用社的雇員，其中許多人是信貸員或分社經(jīng)理。

很少有信用社有回應(yīng)，但在那些有回應(yīng)的人中，對于不愿提供發(fā)薪日貸款的多數(shù)原因都是因為這類貸款“風(fēng)險太高”。某些回應(yīng)者表示評估來源于直接經(jīng)驗，比如有個回應(yīng)者這么說，“我們過去經(jīng)常提供發(fā)薪日貸款但如今停止了，因為拖欠債務(wù)的行為太頻繁了?！逼渌貞?yīng)者的回答落在“需求不足”或“利息太高”上。后者實質(zhì)上是一個基于風(fēng)險的解釋，損益平衡就使得利率要么不吸引消費(fèi)者，要么比信用社想要設(shè)定的利率還高。

但是上述例子畢竟是代表少數(shù)信用社，將那些回應(yīng)當(dāng)成是軼事會比較好，回應(yīng)者們有一致的觀點認(rèn)為多數(shù)信用社不提供發(fā)薪日貸款的原因是在低于市場一般費(fèi)用和利率條件下，信用社很難彌補(bǔ)違約帶來的風(fēng)險。從某種意義上講，該證據(jù)提供了一項有關(guān)信用社是否能成為短期信貸市場中具有競爭力的供應(yīng)者的市場測試，只是該測試暗示了一個消極的答案。另一種可能性是信用社（及商業(yè)銀行）不涉足發(fā)薪日貸款，因為它們可以通過審查透支情況賺取更多的邊際收益，而源于透支的收入是目前銀行的非利息收入的一個最大組成部分。

四.信用社發(fā)薪日貸款的條款有哪些？

除了入市的證據(jù)外，通過對那些提供發(fā)薪日貸款的信用社進(jìn)行價格審查，我們還能了解其市場競爭力如何。那些信用社大量削減了發(fā)薪日貸款利率嗎？如果是，我們就有證據(jù)證明事實上發(fā)薪日貸款利率“太高”。

數(shù)據(jù)有限，但通過網(wǎng)上資源（Google搜索），上節(jié)提到的電話調(diào)查和國家信用社基金會發(fā)表的一篇信用社行業(yè)報告中，我們可以了解2009年至2010年間，約半數(shù)提供發(fā)薪日貸款的信用社的貸款條款。

有兩塊背景信息很重要。第一，聯(lián)邦信用社面臨一項禁止收費(fèi)超過18%APR（相當(dāng)于每月貸款本金為每100美元收取1.5美元）的監(jiān)管禁令。多數(shù)信用社遵守該禁令，但某些州的信用社收費(fèi)為36%APR。為了彌補(bǔ)低價貸款的APR，信用社一般會做兩件事：征收每筆貸款處理費(fèi)或年度貸款項目費(fèi)，以及/或者對貸款者施加貸款期限和獲取貸款的限制條件。前者為了提高價格，而后者是為了降低違約風(fēng)險。

第二，許多信用社通過形成提供標(biāo)準(zhǔn)貸款和低違約風(fēng)險的聯(lián)盟來提供發(fā)薪日貸款。其中兩個最大的聯(lián)盟是Better Choice和StretchPay，分別位于賓夕法尼亞州和俄亥俄州。Better Choice擁有約80個信用社成員，而StretchPay擁有100多個，這意味著兩個聯(lián)盟聯(lián)合起來占整個國家提供發(fā)薪日貸款的信用社的約40%。因此，這些聯(lián)盟設(shè)定的條款非常有意義，因為它們被許多信用社所采納。另一個值得注意的點是Better Choice的項目擁有賓夕法尼亞州財政的補(bǔ)貼。其價格也因此比市場價格更便宜。

表1：信用社中發(fā)薪日貸款的替代品的條件

數(shù)據(jù)來源：http://www.ohiocreditunions.org/stretchPay/C uInfo.htm，http://www.pacreditunions.com/betterchoice.html，http://www.realsolutions.coop/assets/2009/3/24/rEal_solutions_Payday_loan_Toolkit_v032309.pdf

注：其他限制條件包括：（A）會員持續(xù)時間的要求；（B）最低收入/任期要求；（C）內(nèi)部信用審查；（D）直接存款；（E）外部信用審查?！癊”表示發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)的使用與外部信用審查不同（比如：GoodMoney使用Teletrack，因此它不存在“E”）。

Better Choice和StretchPay的APR均為18%。兩者都實行收費(fèi)： StretchPay的做法是，貸款金額為250美元的則收取35美元作為年費(fèi)，貸款金額為500美元則收取70美元；而Better Choice的做法是，貸款金額在500美元以內(nèi)則收取貸款申請費(fèi)每筆25美元。Better Choice有90天還款期限，而StretchPay只有30天。

表格1顯示了BetterChoice和StretchPay以及其他幾個信用社的貸款條款。條款之間有所不同，但是在結(jié)構(gòu)上基本一致：其APR幾乎都為18%。某些信用社的貸款不收取年費(fèi)，而只是簡單的以每貸出100美元收取相應(yīng)費(fèi)用。其中較著名的項目之一是GoodMoney項目，它的收費(fèi)情況是每貸出100美元收取9.9美元，其貸款期限是2周。增長比較快的項目是由一個內(nèi)華達(dá)州信用社（前身是內(nèi)華達(dá)州聯(lián)邦信用社）操作的ADVANCPay項目，其貸款金額在700美元以內(nèi)對每筆貸款收取固定的70美元。不過由于這些數(shù)據(jù)不夠全面，其他信用社的利率和收費(fèi)有可能比此處顯示的例子中的數(shù)據(jù)要高，也有可能要低，但這些數(shù)據(jù)某種程度上可以代表全國范圍內(nèi)信用社的利率和收費(fèi)的范圍和種類。

對這些條款與標(biāo)準(zhǔn)貸款條款的比較并不顯得那么簡單了當(dāng)。信用社的發(fā)薪日貸款總費(fèi)用會因貸款的償還速度而不同。當(dāng)信用社征收年費(fèi)而不是每筆貸款費(fèi)時，每筆貸款的平均收費(fèi)將隨著貸款數(shù)目增加而減少。最終，某些信用社要求源自貸款本金的一部分作為“儲蓄存款”，StretchPay要求有10%的存款，而Better Choice要求5%。貸款機(jī)構(gòu)只允許借款者在償還貸款后取回這些存款，這樣就使貸款金額有效減少5%或10%，比如，StretchPay的一筆500美元的貸款實際上只留給借款者450美元的短期現(xiàn)金。這種儲蓄存款的直接效果是增加了信用社發(fā)薪日貸款的有效利息，舉個例子，Veridian信用社控制了貸款金額的50%，卻收取了全部貸款金額的利息，這就導(dǎo)致貸款者需要實際支付兩倍的APR。

為了根據(jù)這些詳細(xì)信息來比較條款之間的不同，表格2選擇了比較有代表性的貸款金額和償還期限來估算不同的貸款產(chǎn)品之間的總費(fèi)用的差別。表格顯示了小額（180美元）貸款與大額（450美元）貸款的借款期限分別為2周與1個月。對于那些期限為2周的貸款而言，后一種情況代表了貸款的一輪“延期付款”。

表2：標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款與信用社發(fā)薪日貸款借貸成本比較

注：總成本包括任何年費(fèi)或申請費(fèi)以及利息費(fèi)，從表1可知，除了StretchPay， Better Choice，和Veridian（三者強(qiáng)行從現(xiàn)金收入中扣除存款）之外，假定所涉信用社貸款均為450美元的貸款金額。StretchPay在儲蓄存款率為10%的情況下的貸款金額為200美元/500美元，留給借款者180美元/450美元的短期貸款。Better Choice在存款率為5%的情況下的貸款金額為189美元/472.50美元，同樣留給借款者180美元/450美元的短期貸款。Veridian在存款率為50%的情況下的貸款金額為360美元/900美元。ADVANCPay用間接存款率提供與標(biāo)準(zhǔn)貸款相似的貸款。

表格顯示標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款優(yōu)于某些貸款項目而次于其他。沒有專欄顯示標(biāo)準(zhǔn)貸款成本比任何信用社貸款都高，這很大程度上是由于ADVANCPay貸款的極高費(fèi)用。但是對于小額短期貸款而言，標(biāo)準(zhǔn)貸款在總費(fèi)用方面優(yōu)于多數(shù)貸款項目。尤其對于期限為2周的180美元的小額貸款而言，標(biāo)準(zhǔn)貸款優(yōu)于其他貸款項目中的三個，本質(zhì)上與其中一個不相上下，比其他兩個更貴。然而需要注意的是，StretchPay是目前為止其他信用社中最常見的基準(zhǔn)，從這層意義上講標(biāo)準(zhǔn)貸款與StretchPay貸款所需花費(fèi)幾乎完全相同。

表格2中的模式暗示了一個總體結(jié)論和幾個具體結(jié)論。總體結(jié)論是信用社的發(fā)薪日貸款費(fèi)用往往比標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)薪日貸款費(fèi)用低一些，不過通常差距不大，有時甚至?xí)哂跇?biāo)準(zhǔn)貸款費(fèi)用。具體結(jié)論是關(guān)于不同類型的借款者是如何看待這些選擇的。在其他條件完全相同的情況下，需要小額短期貸款的借款者發(fā)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)貸款在總費(fèi)用上更有競爭力。長期需要資金的借款者以及想要因此延期償還一系列貸款的借款者會發(fā)現(xiàn)信用社的發(fā)薪日貸款的還款期限更長更吸引他們。在這些貸款模式中，最好的選擇是那些需要交年費(fèi)的貸款，而不是交每次服務(wù)費(fèi)用的貸款，但是事實上前者比較少見。巨額借款者會發(fā)現(xiàn)信用社的交每次服務(wù)費(fèi)的發(fā)薪日貸款比較吸引人，因為該費(fèi)用不會隨著貸款金額的增加而增加。

偏向較長還款期和偏向較高貸款金額的兩種傾向均表明了信用社發(fā)薪日貸款會更吸引處于較大財務(wù)困境中的借款者，因為他們同時需要更多的借款和更長的還款期限。財務(wù)處境較好的借款者則不會如此強(qiáng)烈的想要選擇信用社貸款。這就產(chǎn)生了一個問題：期待信用社去爭取那些正向貸款機(jī)構(gòu)貸款的更有財務(wù)壓力的借款者合適嗎？有人認(rèn)為信用社原本就比較吸引那些財政情況比普通人更穩(wěn)定的借款者，且信用社的貸款違約率總體上比商業(yè)銀行的低，這說明其客戶群的風(fēng)險較低。由此可以看到，貸款產(chǎn)品與借款者之間的不匹配使得信用社很難進(jìn)軍這個貸款市場。當(dāng)然這種不匹配是信用社所面臨的利率上限產(chǎn)生的一種作用，因為信用社必須通過申請費(fèi)或年費(fèi)來彌補(bǔ)所放棄的利息收入。如果客戶發(fā)現(xiàn)NCUA許可的收費(fèi)結(jié)構(gòu)沒有吸引力或者太過復(fù)雜，則將NCUA的利率上限視為對信用社進(jìn)軍市場的一種威懾也算合乎公平。

信用社有可能會最終建立更多具有實際競爭力的創(chuàng)新的商業(yè)模式。比如北卡羅萊納州員工信用社（NCSECU）有一項不收費(fèi)的發(fā)薪日貸款產(chǎn)品，還款期限為1個月，APR為12%。NCSECU將每筆貸款的5%作為儲蓄存款隨著每次貸款而增加，客戶不能隨意獲取這筆資金，之后提取資金可以防止客戶在隨后的6個月中獲取另一筆預(yù)付薪水。累積的“存款”和受限存取有效保障了大量借款者的借款安全。比如，持續(xù)借款6個月的客戶會因違約失去30%的貸款本金，（P30）持續(xù)借款12個月的客戶則會失去60%，兩種情況下，若客戶不愿放棄隨后6個月獲取另一筆的薪水預(yù)付款的機(jī)會，則其不能提取“存款”里的資金。盡管由于北卡羅來納州目前禁止發(fā)薪日貸款，導(dǎo)致無法判斷NCSECU的項目與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款相比的競爭力，但幾乎毫無疑問該項目是成功的。

最終觀察發(fā)現(xiàn)人們對信用社較高的發(fā)薪日貸款利率和費(fèi)用存在爭議。2009年7月，全國消費(fèi)者法律中心發(fā)布了一篇犀利的評論文章，關(guān)于某些信用社提供幾乎與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款費(fèi)用相同的“虛假的發(fā)薪日貸款‘產(chǎn)品’”。文章提到某些信用社時說道，“根據(jù)法律，信用社的利率上限為18%，而某些信用社利用增加費(fèi)用來操控APR?！蔽恼屡e了幾個例子說明某信用社的發(fā)薪日貸款的實際APR已超過了400%（這只是對表2所呈現(xiàn)的結(jié)論的重述而已，盡管本人傾向于比較借貸成本而非比較APR）。同月，NCUA發(fā)布了針對考慮提供發(fā)薪日貸款的信用社的詳細(xì)指南，目的是為了提醒信用社關(guān)于“風(fēng)險、合規(guī)問題以及運(yùn)行發(fā)薪日貸款項目的相關(guān)責(zé)任”。

信用社發(fā)展的發(fā)薪日貸款產(chǎn)品旨在在低于標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款費(fèi)用的價格下實現(xiàn)收支平衡，這場討論強(qiáng)調(diào)了在這過程中信用社面臨的困難，還暗示了目前的政治和經(jīng)濟(jì)為信用社不愿進(jìn)入發(fā)薪日貸款市場提供了部分解釋：若監(jiān)督/監(jiān)管部門和客戶群對發(fā)薪日貸款不滿，則信用社會擔(dān)憂進(jìn)入該市場很可能只是刺激產(chǎn)生更嚴(yán)格的監(jiān)管或者導(dǎo)致其自身信譽(yù)度降低。

五.發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)與信用社質(zhì)的區(qū)別？

除了貸款的期限以外，貸款機(jī)構(gòu)和信用社提供的發(fā)薪日貸款存在實質(zhì)區(qū)別。某些區(qū)別是信用社在批準(zhǔn)和償還貸款上設(shè)置的一些限制條件。信用社通常在放款核準(zhǔn)上設(shè)定更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。大多信用社要求借款者在放款前已是其60-90天的會員。對于延期償付其他貸款或者有破產(chǎn)記錄的客戶，大多信用社都拒絕其貸款申請。某些信用社利用信貸管理局的資料信息篩選掉那些風(fēng)險大的客戶。某些信用社要求貸款者有薪水的直接存款。許多信用社只借款給那些收入高于其設(shè)定的最低收入的借款者。

這些限制條件與價格有必然的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。眾所周知在信貸市場，價格較低（通常指貸款利率）的公司通過排除高風(fēng)險借款者的限額配給貸款的方法來補(bǔ)足。通過只限制獲取無其他拖欠賬款情況的長期客戶的信息，信用社所利用的關(guān)于信用可靠程度的信息與貸款機(jī)構(gòu)將面對的那些不請自來的借款者信息不同，也可以說比它更好。使用信貸管理局的信息說明了與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)相比，信用社對風(fēng)險學(xué)習(xí)的投資更大。會員限制、最低收入要求以及直接存款要求改變了有資格貸款的客戶的組成，這些限制通常篩選掉那些財政壓力較大者而保留壓力較小者。

這些區(qū)別會使得信用社發(fā)薪日貸款的違約率較低。Prospera信用社采用GoodMoney項目（與標(biāo)準(zhǔn)貸款很相似），沒有直接存款或會員資格要求，只是審核標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格一點，它的貸款損失率為4.6%。Wright-Patt信用社要求具有60天以上的會員資格，并且最低月收入為1300美元，但不要求有直接存款，它的貸款損失率為1.7%。Veridian信用社使用與貸款機(jī)構(gòu)同樣的信用評估數(shù)據(jù)庫，但要求具有直接存款，它的貸款損失率為1.8%。Four Corners信用社要求有直接存款，它的貸款損失率為0.3%。通過比較可知，貸款機(jī)構(gòu)的貸款凈損失率為4%左右。

信用社貸款的違約率較低意味著期限或借貸成本的簡單對比不能回答“標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款利率太高了嗎？”的問題。設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)貸款利率是為了彌補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)貸款的違約風(fēng)險。信用社貸款利率也必須彌補(bǔ)違約風(fēng)險，但它的風(fēng)險較低。因此信用社的因違約率而異的利率和費(fèi)用或許能與標(biāo)準(zhǔn)貸款的利率和費(fèi)用相競爭（甚至更高）。

信用社和貸款機(jī)構(gòu)在其他對客戶而言細(xì)微的但同樣重要的方面也存在不同。其中一個不同點是申請和核準(zhǔn)期限不同，貸款機(jī)構(gòu)的期限總體較短。信用社的營業(yè)時間相比貸款機(jī)構(gòu)而言更有限，有時比商業(yè)銀行營業(yè)時間還短。

六.消費(fèi)者偏向發(fā)薪日貸款VS信用社貸款產(chǎn)品？

為了評價非價格差別的重要性，一家獨立的調(diào)研公司受托訪問了40位借款者，包括關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款和信用社發(fā)薪日貸款的一系列問題。這個問卷調(diào)查在一個人口密度高的日子（周五）在人口密度高的加州首府薩克拉門托進(jìn)行。調(diào)查隨機(jī)選取客戶，并給予其25美元的代金券（借出人可贖回）以參與問卷調(diào)查為交換條件。

問卷一開始假定了一個稍優(yōu)于BetterChoice項目的附期限的信用社發(fā)薪日貸款：

在以下幾個問題中，假定你的銀行或信用社提供了一個發(fā)薪日貸款給你，每筆貸款收取18%的年利率和35美元的年費(fèi)（不考慮貸款數(shù)量）。

隨后問卷開始詢問這個貸款和標(biāo)準(zhǔn)貸款相比較的一系列問題。每一個問題還要求借款者評估信用社業(yè)務(wù)的其他一項特性。比如，一個關(guān)于直接存款的問題：

若該產(chǎn)品的費(fèi)用/利率較高，但要求在你的薪水被直接存款時立即償還貸款，并且在其他方面與標(biāo)準(zhǔn)貸款相同，此時你會選擇這一產(chǎn)品來解決短期的現(xiàn)金需求，還是依然選擇發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)？

問卷提出了7個類似的問題，每一個都有關(guān)信用社貸款產(chǎn)品的不同特性，這些特性是：

• 薪水直接存款的要求

• 貸款只在正常銀行工作時間內(nèi)才可獲取

• 違約對信用評分產(chǎn)生消極影響

• 5%的“儲蓄存款”

• 30分鐘的貸款申請與審批期間

• 不允許延期償還貸款

• 至少60天的會員資格要求

這些特性只是標(biāo)準(zhǔn)貸款和信用社貸款之間的本質(zhì)差別的整合。

在信用社貸款價格區(qū)間中，BetterChoice項目相當(dāng)受人們青睞，這意味著各種偏向都指向信用社類的發(fā)薪日貸款。由于它是逐個按照特性獲得收益的，調(diào)查問卷也只是請借款者選擇其中一種非價格特性來彌補(bǔ)其低價而不是一整套特性（這一整套可能比任何一種特性價格更高）。這個調(diào)查研究的一個好處在于它得出了借款者對哪些非價格特性評價最高的信息。

表格3對調(diào)查結(jié)果作出總結(jié)。除了一項特性之外，對于其他每項特性，四分之三（30/40）以上的借款者比較傾向于標(biāo)準(zhǔn)貸款。在某些情況下，這種傾向甚至是完全一致的。

表3：標(biāo)準(zhǔn)貸款與信用社發(fā)薪日貸款的消費(fèi)者偏好比較

注：2009年7月對加州薩克拉門托的40位有發(fā)薪日貸款的受訪者的調(diào)查結(jié)果。調(diào)查問卷請受訪者依據(jù)與BetterChoice業(yè)務(wù)中相同的條款，在標(biāo)準(zhǔn)貸款和信用社貸款之間進(jìn)行選擇，信用社貸款也在“特性”一欄里羅列了其限制條件。受訪者人數(shù)為40人，表格中的任意選擇的90%的置信區(qū)間為+/-16%。

調(diào)查結(jié)果暗示了這些特性的順序排列。最不吸引人的特性是對延期償付和短時操作的限制。接下來是較長的申請審批時間和向信貸管理局報告違約情況。最短會員資格要求和儲蓄存款的要求同樣被視為阻礙貸款的因素。相對吸引人的選擇是薪水直接存款要求。根據(jù)這一小范圍的抽樣調(diào)查，這些評估的標(biāo)準(zhǔn)誤差很大，但是大多數(shù)借款者傾向價格高但限制少的選擇。

調(diào)查問卷還提出了其他兩個問題，關(guān)于在這些業(yè)務(wù)中，借款者認(rèn)為它們之間不那么顯而易見的差別是什么。其中一個比較直接的問題是針對選擇相同產(chǎn)品的借款者：

假定你的銀行或信用社提供了一項短期貸款產(chǎn)品給你，該產(chǎn)品與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款相同。你會選擇該產(chǎn)品來解決短期的現(xiàn)金需求，還是依然選擇貸款機(jī)構(gòu)？

這個問題引出了借款者對與每種類型的貸款機(jī)構(gòu)的“軟”特性的偏向。接下來的問題試著了解這些軟特性是什么：

如果你的答案是……依然選擇貸款機(jī)構(gòu)，能解釋一下原因嗎？請在下述可能的原因上打鉤。

1. 地理位置：貸款機(jī)構(gòu)離我家或工作地點比較近。

2. 營業(yè)時間：貸款機(jī)構(gòu)可以讓我在正常銀行工作時間之前或之后還能獲取貸款現(xiàn)金。

3. 放貸速度：貸款機(jī)構(gòu)的放貸速度很快，我不需要花大量時間在網(wǎng)點里。（P32）

4. 隱私性：因個人原因，我希望將我的發(fā)薪日貸款獨立于我其他的銀行業(yè)務(wù)。

大多數(shù)（55%）當(dāng)前借款者表示，他們傾向于向貸款機(jī)構(gòu)借款，即使銀行或信用社提供相同的業(yè)務(wù)。這表明對某些借款者而言，貸款機(jī)構(gòu)給予的實質(zhì)利益比較大。對第二個問題的回應(yīng)表明了貸款機(jī)構(gòu)最重要的“軟”特性是營業(yè)時間（77%的人選擇），隱私性（73%的人選擇），放貸速度（64%的人選擇）以及地理位置（59%的人選擇）。

總體上，調(diào)查結(jié)果向我們描繪了一張很清晰的圖畫。普通的信用社貸款的特性使得這些貸款不那么受借款者的歡迎。即便只有一個限制條件，多數(shù)借款者都會拒絕這一業(yè)務(wù)，即使信用社貸款的費(fèi)用和利率比貸款機(jī)構(gòu)的低。（調(diào)查中貸款的條款甚至比有補(bǔ)貼的Better Choice業(yè)務(wù)還便宜。）

那些不受歡迎的特性是在審批或償還方面的限制條件，意味著借款者很看重違約這一選項，這關(guān)乎他們是否會無法償還貸款。借款者對其他軟特性比如營業(yè)時間以及隱私性的重視從某種意義上對信用社業(yè)務(wù)模式的損害更大，因為這些軟特性是信用社的固有特性。即使信用社決定盡可能地效仿標(biāo)準(zhǔn)貸款業(yè)務(wù)，它們依然有可能無法達(dá)到這些軟特性。

七.結(jié)論

現(xiàn)有的最佳證據(jù)支持這一觀點，即信用社無法像短期貸款提供者那樣提供貸款給那些貸款機(jī)構(gòu)的客戶。最有說服力的是，即使沒有法律上或監(jiān)管上的措施，也只有極少數(shù)信用社選擇提供發(fā)薪日貸款。這是一個令人信服的市場測試——標(biāo)準(zhǔn)版發(fā)薪日貸款勝過信用社版發(fā)薪日貸款。

此外，幾乎沒有表明信用社能夠提供有競爭力的發(fā)薪日貸款的證據(jù)?，F(xiàn)有的信用社貸款的借貸總成本通常與標(biāo)準(zhǔn)貸款的很接近。并且信用社貸款的違約風(fēng)險較低，而標(biāo)準(zhǔn)貸款的隨風(fēng)險而變的價格或許并不比信用社貸款的高。

最后，現(xiàn)在的借款者很重視貸款機(jī)構(gòu)提供的非價格方面的利益。其中有些利益比如更長的營業(yè)時間和隱私性是貸款機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式本身固有的，銀行或信用社幾乎不可能效仿。

盡管本文以信用社作為競爭力的基準(zhǔn)，但是沒有理由相信在與貸款機(jī)構(gòu)競爭中銀行比信用社更有競爭力。銀行通常在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)收取更高的貸款利率。來自聯(lián)邦存款保險公司的銀行小額貸款項目的證據(jù)顯示某些銀行的貸款利率低于保本線。這些調(diào)查結(jié)果說明了期待公司（無論是被嚴(yán)格監(jiān)管的發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)還是其他不受監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)比如銀行和信用社）提供給借款者低價的并在其他方面與短期貸款業(yè)務(wù)相同的貸款是不切實際的。

當(dāng)然，阻止借款者獲取這類貸款對他們是利是弊，這是一個獨立的問題。關(guān)于這一點的證據(jù)是混合性的，不過總體上該證據(jù)顯示了許多借款者因短期貸款而受益，即便在有些人看來其價格很“高”。從這一調(diào)查工作來看，此處的證據(jù)表明了對發(fā)薪日貸款的監(jiān)管僅能將貸款機(jī)構(gòu)驅(qū)逐出短期信貸市場，卻無法指望其他金融機(jī)構(gòu)來填補(bǔ)這一空缺，尤其在價格更低的情況下。這就會導(dǎo)致留給原本可以從短期貸款中獲益的借款者的選擇更少，這使得他們的財政狀況更糟。因此，任何關(guān)于短期信貸市場的公共政策的討論都必須考慮到這一消極面。